比特派钱包|流动性流失并没有像人们担心的那样导致美国市场崩盘。 这是一个很大的原因

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比特派钱包|流动性流失并没有像人们担心的那样导致美国市场崩盘。 这是一个很大的原因

尽管大量国债以高收益率发行,导致金融市场流动性流失,但美国股市尚未找到结束 2023 年涨势的理由。

FactSet 数据显示,截至周三,标准普尔 500 指数 SPX (+0.24%) 今年上涨约 19%,而纳斯达克综合指数 COMP(+0.03%) 上涨 37%,道指 (+0.31%) 上涨近 6%。

考虑到美联储加息的冲击、投资者涌入债券以及为补充因债务上限之争而减少的美国政府库房而大量发行国债而导致的市场流动性流失,股市的上涨并不完全出乎意料。

但加密货币 BTCUSD,+0.82% 的价格也一直在上涨,同时垃圾债券市场以及 Carvana CVNA,+40.48% 和其他负债累累的公司的股票也出现上涨。

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那么什么给出呢? 美国银行全球利率策略师马克·卡巴纳(Mark Cabana)和凯蒂·克雷格(Katie Craig)对为什么美国流动性流失并未像他们几周来解释的那样影响大多数金融市场给出了答案。

简而言之,货币市场基金曾经是通过美联储隔夜逆回购工具投资的2万亿美元的一部分,但现在却将更多的现金分配给大量新的国债发行。

该团队在周三的客户报告中写道,“我们长期以来持有一种非共识的观点”,即债务限额决议的“流动性消耗将从美联储隔夜逆回购工具中抽出 90%”(见K线走势图),并从准备金中抽出 10%。

正如美国银行分析师预期的那样,美联储隔夜逆回购工具的流动性正在耗尽

“我们预计未来会出现更多类似情况,这应该会将银行总储备金短缺至少推迟到 2025 年下半年。”

美联储隔夜反向工具的使用最近已降至约 1.7 万亿美元,低于 12 月份达到近 2.6 万亿美元的峰值,尽管其 5.05% 的日利率与短期票据收益率相比仍具有竞争力。

根据 FactSet 的数据,周三,1 个月期国库券收益率 TMUBMUSD01M, 5.273% 为 5.28%,而 6 个月期国库券收益率 TMUBMUSD06M, 5.475% 为 5.48%。

美国银行全球团队写道:“我们对账单的适度降价感到惊讶。”

该团队对自 6 月初以来美联储的“平衡流动性流失”进行了细分:4690 亿美元来自财政部重建的现金余额,880 亿美元来自资产负债表削减。

此外,美联储政策利率目前已上调至5%-5.25%区间,为2007年以来最高,预计下周将再上涨25个基点。 总体而言,美联储的资产负债表也有所收缩 至约8.3万亿美元 从接近 9 万亿美元的峰值。

美国银行全球团队预计,流动性流失将持续下去,直到经济衰退、市场运作问题突然出现或银行准备金短缺。

阅读:为什么一位分析师认为可能的经济衰退仍可能在二月份到来

展望未来,卡巴纳和克雷格预计,到 2025 年 9 月,美联储隔夜逆回购工具余额将为 0 美元,美联储资产负债表将缩减至约 6.4 万亿美元,量化紧缩政策或缩减资产负债表的政策将结束。